（一）公司主营业务为锂离子电池负极材料以及碳素制品的研发、生产加工和销 售。企业主要从事人造石墨负极材料的自主研发生产，并围绕石墨化炉这一关 键生产设备，提供负极材料石墨化工序的受托加工业务。公司同时从事碳素制 品金刚石碳源的生产，以及其他碳素制品相关受托加工业务。石墨化焦为石墨 化炉生产环节的附属产品，由于公司石墨化生产规模较大，也成为公司主要产 品之一。作为新兴的负极材料供应商，公司着力于人造石墨负极材料，在自主 化和一体化方面具有突出优势，关键设备自主设计开发，全工序自行生产，打 造了负极材料一体化生产基地。尚太有限于2008年设立，从事人造石墨负极材料石墨化加工服务，并开展 金刚石碳源等碳素制品的生产和销售，以优质的产品和服务受到众多客户的良 好评价。2017年，公司注意到锂离子电池行业的发展机会，决定从负极材料关 键工序加工服务向负极材料自主研发、一体化生产并销售转变，组建了一支融 合碳素行业和负极材料行业人才的专业团队，在既有的生产管理经验和装备工 艺积累基础上，结合负极材料领域的产品技术开发和市场开拓能力，实现了快 速发展。报告期内，公司已进入下游知名企业如宁德时代、宁德新能源、国轩 高科、蜂巢能源、雄韬股份、万向一二三、欣旺达、远景动力、瑞浦能源、中 兴派能等锂电池厂商的供应链，并参与新产品开发，不断深化合作，受到行业 的广泛认可和良好评价。
（二）基本的产品和服务 1、锂电池负极材料 （1）人造石墨负极材料 公司人造石墨负极材料产品广泛应用于动力电池、消费类电池和储能电池 领域。产品包括ST-1、ST-14、ST-12等多个型号，在比容量、首次效率、压实 密度等方面有较优的表现。（2）受托加工负极材料 报告期内，围绕石墨化过程，公司提供受托加工服务。2、碳素制品 碳素制品方面，公司产品包括金刚石碳源、石墨化焦，并提供其他受托加 工服务。金刚石碳源为合成人造金刚石的重要原料，在高温高压环境下，有触媒、 添加剂参与条件下合成金刚石单晶。其原材料为高纯度天然鳞片石墨，经过石 墨化炉高温热处理提纯而成。石墨化焦为公司负极材料生产石墨化工序、金刚石碳源高温提纯工序的附 属产品，其原材料为中硫煅后石油焦，依据其粒径的大小放置于石墨化炉内， 作为电阻料和保温料使用，经过石墨化炉高温热处理后，形成高碳含量的石墨 化焦粒或石墨化焦粉。石墨化焦主要作为增碳剂，应用于钢铁行业和铸造行 业，也可作为铝用炭素材料应用于电解铝行业。
（一）公司从事的锂电池负极材料业务，属于锂电池的上业，因此所处行业 的发展前景与锂电池市场的发展状况密切相关。锂电池的应用领域主要包括动 力电池、消费类电池和储能电池。目前，动力电池和消费类电池的应用领域占据主流，储能电池的占比较 低。根据高工锂电统计，2021年中国锂离子电池出货量达到327GWh，其中动 力电池出货量约为226GWh，占锂离子电池出货量的69.1%；消费类锂电池和储 能电池分别占锂离子电池出货量的16.2%和14.7%。
近年来，包括欧洲、北美、东亚等地区国家都在通过调整能源结构以实现 “碳达峰、碳中和”的目标，出台各类政策大力发展清洁能源。与此同时，新 能源汽车产业技术也在不断进步，相关配套基础设施亦逐渐完善，新能源汽车 产业也因此得到了快速地发展。根据EV Sales统计，受欧洲和中国市场强势带 动，2020年全球新能源汽车销量为324万辆，同比增长43.36%。2021年全球新能 源汽车销量呈现加速上升态势，销量达到675万辆，同比增长108%。近年来， 在大力推动“碳中和”和汽车产业的“电动化、智能化、互联化”的大背景 下，世界主要经济体都加大提升新能源汽车的渗透率，预计未来几年全球新能 源汽车市场将继续保持较高的增速。
中国是全球最大新能源汽车市场之一，受政策和市场推动，我国新能源汽 车市场在近几年得到高速的发展。根据中国汽车工业协会的数据，自2013年中 央及各地优惠政策密集出台后，新能源汽车年销量由2013年的1.8万辆快速增长 到2019年的120.6万辆，复合年增长率达到101.53%。2020年新能源汽车销量为 136.7万辆，即使受到新冠疫情影响，新能源汽车销量仍以10.9%同比增长率， 逆势增长。2021年新能源汽车产销量分别为354.5万辆和352.1万辆，同比分别增 长159.5%和157.5%，创历史新高，市场占有率也提升至13.4%。2022年上半 年，新能源汽车仍保持高增长的态势，新能源汽车产销量分别为266.1万辆和 260.0万辆，较上年同期增长分别为118.2%和115.0%。新能源汽车发展迅猛，带动了对动力电池的旺盛需求。根据高工锂电的数 据，2020年受新冠疫情影响，我国动力电池出货量为80.0GWh，仍保持同比 12.67%的增长。2021年，受上游新能源汽车市场高速发展带动，我国动力电池 出货量约226.0GWh，同比增长182.5%。2022年上半年，我国动力电池出货量超 200GWh，同比增速超150%。近年来，随着5G时代的到来，智能手机等消费电子产品不断推陈出新，智 能手表等新型可穿戴产品和智能家居产品也迅速融入了人们的生活，上述产品 需要电池产品具有更长的运行时间、更低的成本和更高的安全性，对其容量的 需求也在直线升高，将为消费类锂电池市场带来新的增量需求。目前，受限于储能技术、锂电池价格等因素，储能电池市场尚处于起步 期，占锂电池市场占比较低，但增长非常迅速。根据高工锂电的数据，2019年 中国储能电池出货量9.5GWh，同比增长83.5%；2020年中国储能电池出货量为 16.2GWh，同比增长69.81%；2021年随着5G技术不断推广，5G基站建设加快， 带动储能电池出货量达到48GWh，同比增长196.3%。全球负极材料行业受益于锂电池下游需求增长，近年来产销量逐年快速提 升。尤其是动力电池，国内外新能源汽车终端需求带动了其市场需求持续上 升，对应负极材料市场规模因此持续增长。根据高工锂电的数据，2020年全球 锂电负极材料出货量达到53万吨，同比增长47.2%；2021年，受国内外新能源汽 车和储能市场的带动全球锂电负极材料出货量超过95万吨，同比增长 79.2%。
锂电池负极材料市场在2000年之前基本以日本厂商为主，市场占有率超过 95%。随着中国锂电池行业的整体发展，中国企业在负极材料领域实现技术突 破，并通过规模经营，实现了加快速度进行发展，在全球负极材料市场上占据主要份 额。根据高工锂电的数据，2016年我国负极材料出货量达11.8万吨，2020年出 货量已达到37万吨，复合增长率高达33.07%，占全球市场份额的69.8%，已成 为负极材料的主要产出国。2021年，受益于国内外新能源汽车等终端市场增长 拉动，我国锂电池相关行业发展快速，负极材料市场需求增大，根据高工锂电 的数据，我国负极材料出货量达72.0万吨，同比增长94.60%，占全球市场份额 的75.8%。2022年上半年，我国负极材料市场依然延续快速增长的发展趋势，上 半年出货量达54万吨，同比增长68%，预计2022年全年我国负极材料出货量有 望超120万吨。根据高工锂电的预测，至2025年中国负极材料市场仍将以40%以上的复合 增长率高速发展，中国负极材料市场规模预计将从2021年的72.0万吨增加到 2025年的280.0万吨。
（二）目前，全球锂电池负极材料的行业集中度非常高，主要集中在中国和日 本。中国是负极材料的主要产出国，2021年中国负极材料出货量占全球的 75.8%。从全球竞争格局来看，2021年全球前十大负极材料厂家，中国有贝特 瑞、杉杉股份、璞泰来、凯金能源、中科电气、翔丰华、发行人等，其中日本 有日立化成、三菱化学。
（一）新能源汽车相关行业波动的风险 公司生产的人造石墨负极材料主要用于动力电池市场，与新能源汽车行业 周期波动和市场景气度情况紧密关联。近年来，新能源汽车作为战略新兴产 业，在全球能源结构调整和汽车产业大变革的背景下，动力电池行业持续高速 增长，形成了对负极材料的强劲需求。但是，如新能源汽车相关行业增长乏力 甚至下滑，则可能导致公司产品市场需求下降，出现销售价格下降或销售数量 的下滑，进而对公司的经营业绩和盈利能力产生不利影响。
2.经审阅，2022年1-9月，公司营业收入为353,620.46万元、归属于母公司股 东的净利润为104,645.27万元，较去年同期增长率分别为148.94%、209.32%。公司的营业收入、归属于母公司所有者的净利润较上年同期呈现较大涨 幅，主要系下游锂离子电池市场延续了迅速增加态势，新能源汽车动力电池、 储能电池持续高速扩张，形成了对公司负极材料的强劲需求，在主要生产基地 持续满负荷运作的情况下，公司负极材料销售量较上年同期快速增加，同时， 在原材料等物料价格持续上涨的情况下，根据市场供需情况，公司基于自身经 营状况同主要客户协商，提升了主要负极材料产品的价格，导致2022年1-9月公 司销售价格水平显著上升，推动了销售收入同比高速增长。公司预计2022年营业收入区间约为508,400万元至542,600.00万元，较上年 同期增长约117.63%至132.27%；预计归属于母公司股东的净利润区间约为 141,800.00万元至147,400.00万元，较上年同期增长约160.91%至171.22%；预计 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间约为140,900.00万元至 146,600.00万元，较上年同期增长约160.70%至171.24%。
公司从事人造石墨负极材料石墨化加工服务，并开展金刚石碳源等碳素制品的生产和销售，围绕石墨化炉这一关键生产设备，构建起相应的业务模式。报告期内，公 司负极材料销售量持续迅速增加，并进入下游诸多锂电池厂商的供应链，业绩也就爆发性增长，而且毛利率比同行业高很多，负极材料是严重的周期股，现在是最好的时候上市，预测开板后估值巅峰，谨慎关注，短线亿左右估值，主板股建议积极申购。
说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这一个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更加多